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苏泊尔(002032):二季度内外销均改善 收入利润同比增速均转正

2023-07-27 19:53:34 来源:广发证券股份有限公司


(资料图)

核心观点:

公司披露2023 年上半年业绩快报,23Q2 收入利润同比增速均转正。

公司公告23H1 实现营业收入99.8 亿元(YoY-3.3%),归母净利8.8亿元(YoY-5.6%)。对应23Q2 实现营业收入50.2 亿元(YoY+6.5%),归母净利4.4 亿元(YoY+12.2%),归母净利率8.8%(YoY+0.4pct)。

收入端,疫情以后国内外市场需求逐步恢复,外销客户库存去化基本结束,公司内外销业务均改善。盈利端,行业激烈竞争下,Q2 归母净利率同比提升,主要原因:公司规模增长,费用率得到良好控制,具体来看:23H1 公司积极优化费用结构,研发方面,公司持续投入,推出有竞争力产品;销售方面,销售费用率同比略有提升,主要在于公司适当加大内销终端促销费用等营销资源投入;其他费用总体均控制良好,同时原材料价格有所下降,也利于成本端。

内外销均恢复向好。根据业绩快报披露,内销,23Q2 内销整体同比增长6.2%,公司各业务板块市占率均有提升,线上渠道通过兴趣电商的流量优势获得快速增长。根据久谦数据,公司在抖音渠道23Q1、23Q2销售额分别同比增长30.8%、48.4%。外销方面,23Q2 外销整体同比增长7.3%,主要受益于外销客户去库存进入尾声,订单数量逐步增加。

盈利预测与投资建议。长期来看,海外需求有韧性,随着海外客户去库存结束,外销有望持续良好增长;国内消费升级趋势不变,内销有望实现较快增长。假设小家电行业格局稳固,同时国内消费升级趋势保持不变,预计2023-2025 年归母净利同比分别提升8.6%、11.7%、10.1%,我们维持公司2023 年合理估值20xPE 的观点不变,对应合理价值55.65 元人民币/股,维持“买入”评级。

风险提示。原材料价格上涨;消费升级不及预期;海外市场疲软;市场竞争加剧。

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